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新2公司|明年的货币政策要多看看微观效果
 发表时间:2020-01-11 12:25:33 

新2公司|明年的货币政策要多看看微观效果

新2公司,明年的货币政策要多看看微观效果

谭浩俊

年末将至,对各级政府及其部门来说,除了如何抓住最后的一点时间,收好尾、结好局、关好门之外,另一项十分重要的工作,就是如何安排好明年的工作,对明年的工作目标、工作打算以及工作措施、政策制定等,提出初步意见。

作为近年来一直唱主角的货币政策,明年该怎么走、怎么动,不仅是决策层需要重点考虑的问题,也是企业和居民十分关心的问题,不仅要体现宏观经济特点、考虑宏观经济可能,也要突出微观经济特征、满足微观经济需要,形成宏观与微观的高度统一。因此,本文就将从微观角度谈一谈明年的货币政策应当做出哪些改变。

客观地讲,近几年来,在货币政策的把控方面,总体上讲,还是掌握一定的度的,是能够依据经济发展需要,在规模方面做到放管结合的,是能够满足经济发展要求的。但是,从资金的分布状况、特别是企业资金的来源来看,却又存在着直接融资比重偏低、企业融资成本过高的问题。所以,就明年的货币政策而言,如何改变重规模、轻效率的格局,提高企业直接融资的比重,是一个非常重要的问题,也极有可能成为决定经济能否尽快步入正常轨道的关键。

事实也是如此,如果货币政策不能给企业带来更多的动力,不能让企业从政策的阳光雨露中吸收更多的养分,那么,经济发展的基础就不会扎实,经济发展就会缺乏动力。很显然,近年来的货币政策,在这方面是存在不少缺陷的。其中,过度强调资金规模的扩张,而忽视资金的筹集渠道,间接融资比重居高不下,直接融资、尤其是资本市场融资比重难以提高,是最令人担忧的事。也正是因为直接融资的比重上升不快,资本市场没有能够成为企业融资最重要的渠道之一,因此,企业的融资成本也是居高不下。那么,企业的市场竞争力就难以提高,企业就不可能在高融资成本下加快技术创新、技术改造步伐,不可能走轻资产、高技术发展之路,更不可能提升国际市场竞争力。

所以,就企业层面来看,明年的货币政策,在融资规模上可以不必象前几年那样大,但在融资的来源结构方面,应当做出较大改变,也就是提高直接融资比重。其中,如何更好地发挥资本市场的作用,加快新股发行步伐、扩大企业再融资规模、推动整体上市、支持上市企业并购重组等,要有更多的政策支持和市场引导。一旦直接融资的比重大了,整个社会的融资成本就会大大降低,并带动间接融资成本的下降。

提高直接融资比重,当然是减轻融资负担、扩大融资渠道的重要方面。但是,实事求是地讲,指望直接融资比重在短时间内能够有太大提升,也是不现实的。更多情况下,还是要依靠银行的间接融资,这就带来另一个问题,那就是间接融资、特别是信贷资金的结构问题。因为,信贷资金结构是否合理,对经济结构调整、经济增长方式转变、实体经济复苏非常关键。所以,明年的货币政策,能否在信贷资金结构方面有所调整和改变,提升实体经济在信贷资金中的比重,非常重要。

应当说,从近年来信贷资金的投放以及分布来看,信贷资金结构是很不合理的,具体表现为,实体经济获得的资金占比过低、中小微企业获得的资金支持过少,不仅不利于实体经济、尤其是中小企业的发展,也使得资金的周转效率严重下滑,社会资源的利用效率明显偏低。,这也是为什么各种稳增长措施频繁推出,稳增长效果却不明显的主要原因之一。所以,如何在明年的货币政策制定中,把改善信贷资金结构、提高实体经济特别是中小微企业在信贷资金中的比重,是非常重要的方面,也可以认为是稳增长最为关键的方面。毕竟,过度依靠投资拉动来稳增长,且不是企业投资为主,其后遗症也是很大的,只有企业的投资热情上来了、生产积极性高了,稳增长的基础才能扎实。

今年以来,在经济持续下行的同时,金融风险也在不断显现。从股市严重震荡到少数地区出现局部金融风险,从中央企业到民营企业,从大企业到小企业,从生产型企业到房地产开发企业,再从政府平台公司到一般企业,几乎都出现过不小的金融风险。这些风险的出现,不仅给各级政府带来了很大压力,也给企业运行产生了很大影响。特别是涉及互保联保较多的企业,在风险发生后,对相关企业的生产经营影响也是相当大的。如果不是地方政府竭尽全力化解风险,很多地方都可能因一家企业而引发区域性金融风险。这其中,金融监管滞后,是导致风险频发不可忽视的重要原因。如企业的互保联保过度担保,就与金融监管失控有关,与对风险的认识不足有关。再如6、7月份的股市震荡,也与金融监管失控有关。如何在发挥货币政策调控作用的同时,强化金融监管,是明年货币政策制定必须做出改变的重点之一。

习近平总书记在关于“十三五”规划建议的说明中明确指出,近来频繁显露的局部风险特别是近期资本市场的剧烈波动说明,现行监管框架存在着不适应中国金融业发展的体制性矛盾,必须通过改革保障金融安全,有效防范系统性风险。要坚持市场化改革方向,加快建立符合现代金融特点、统筹协调监管、有力有效的现代金融监管框架,坚守住不发生系统性风险的底线。这也意味着,如何通过金融监管体制改革来强化金融监管工作,将是明年非常重要的一项工作。而金融监管能否依据目前金融风险存在的现实,更多地从宏观层面转向微观层面,更多地关注操作层,是能否有效化解金融风险的关键。所以,明年的货币政策,必须与监管同步,一定程度上,还应当监管超前。

总之,明年的货币政策,就微观角度来看,必须做出一些改变,以更好地适应地方经济、企业和居民生活的需求,更好地为稳增长、促发展、惠民生服务。



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